Plus de signes qu’un changement majeur dans le récit économique pourrait être en cours

Il y a plus de preuves que le récit économique pourrait subir un changement majeur.

Depuis des mois, nous vivons dans une économie où la forte demande rencontre une offre en retard, ce qui provoque une flambée de l’inflation. Nous semblons maintenant passer à une phase où la croissance de la demande ralentit et les chaînes d’approvisionnement se détendent, ce qui devrait entraîner une baisse de l’inflation.

Selon les données du Bureau du recensement sorti mercrediles commandes de biens d’équipement non militaires hors aéronefs – c’est-à-dire les investissements de base ou les investissements des entreprises – ont grimpé de 0,3% pour atteindre un record de 73,1 milliards de dollars en avril.

Alors que le taux de croissance de 0,3 % représente une décélération par rapport au taux de 1,1 % en mars, c’est le genre de ralentissement qui est une bonne nouvelle pour des gens comme la Réserve fédérale, qui s’emploie activement à ralentir la croissance économique dans ses efforts pour réduire l’inflation.

“Cela correspond à notre point de vue selon lequel l’activité économique fléchit plutôt qu’elle ne s’effondre sous l’impact de taux plus élevés”, a déclaré mercredi Michael Pearce, économiste américain principal pour Capital Economics, dans une note.

La croissance des investissements de base représente un énorme vent arrière économique. Et le fait qu’il continue de croître, bien qu’à un rythme ralenti, est un bon signe pour la croissance de l’ensemble de l’économie.

Selon le rapport S&P Global Flash US Manufacturing PMI publié mercredi, ces tendances économiques émergentes se sont poursuivies en mai. Plus précisément, l’indice composite de la production est tombé à un creux de quatre mois de 53,8 en mai. Pour cet indice, toute lecture supérieure à 50 signale une croissance, et donc le nombre en baisse suggère que la croissance ralentit.

“La croissance a ralenti depuis le pic de mars, notamment dans le secteur des services, car la demande refoulée suite à la réouverture de l’économie après la vague Omicron montre des signes de déclin”, a écrit Chris Williamson, économiste en chef chez S&P Global Market Intelligence. Mercredi.

La croissance des dépenses de consommation ralentit à mesure que l’épargne excédentaire est exploitée

La croissance semble également ralentir du côté de la consommation.

Selon un rapport du BEA publié vendredi, les dépenses de consommation personnelles (c’est-à-dire les dépenses de consommation) ont augmenté de 0,9 % en avril par rapport au mois précédent pour atteindre de nouveaux niveaux records. Cependant, il s’agit d’une décélération saine par rapport au taux de croissance de 1,4 % de mars.

Les dépenses sont intervenues alors que le taux d’épargne (c’est-à-dire la différence entre les revenus et les dépenses) est tombé à son plus bas niveau depuis septembre 2008.

Bien que cette évolution en soi soit troublante, elle survient après que les consommateurs ont passé plus de deux ans à accumuler plus de 2 billions de dollars d’épargne excédentaire.

“Il semble que les ménages aient puisé dans” l’épargne excédentaire “qui s’est accumulée aux premiers stades de la pandémie afin d’alimenter les dépenses de consommation ces derniers mois”, a écrit vendredi Daniel Silver, économiste chez JPMorgan.

Comme nous en avons discuté fréquemment sur TKer, ces économies excédentaires représentent un énorme vent arrière économique. Pendant un certain temps, on a pu dire que cela exacerbait l’inflation. Mais maintenant, il semble renforcer les dépenses alors que l’économie ralentit.

La nouvelle d’un ralentissement n’est pas exactement le genre de chose qui mérite un ton de fête. Mais c’est exactement le genre de chose qui devrait contribuer à faire baisser l’inflation.

Plus de signes que les chaînes d’approvisionnement s’assouplissent

Le rapport PMI de S&P a également suggéré qu’il pourrait y avoir un jour dans les chaînes d’approvisionnement perturbées.

“Les fabricants en particulier signalent également que la capacité continue d’être limitée par les pénuries d’approvisionnement, bien que ces goulots d’étranglement ont montré de nouveaux signes encourageants d’apaisement,», a déclaré Williamson de S&P (nous soulignons).

Cela fait également un moment que nous n’avons pas entendu parler de navires qui s’immobilisent à l’extérieur des ports en attendant d’être déchargés.

“Les données des ports américains suggèrent une réduction des arriérés”, économistes de JPMorgan a écrit La semaine dernière. “Des exemples notables sont les ports de Los Angeles et de Long Beach, qui traitent environ 40% du total des importations aux États-Unis.”

Et ce n’est pas seulement le fret maritime qui est assoupli. Le fret routier semble également se relâcher.

Selon l’enquête de BofA sur les expéditeurs de camions pour la semaine se terminant le 19 mai, “les expéditeurs trouvent qu’il est beaucoup plus facile de sécuriser la capacité (son plus haut niveau depuis juin 2020).”

Malheureusement, au moins certains de ces signes de relâchement des chaînes d’approvisionnement peuvent s’expliquer par l’assouplissement de la demande de biens. Mais encore une fois, c’est la dynamique qui devrait favoriser la détente de l’inflation.

Plus de signes que le marché du travail se refroidit

Bloomberg a rapporté que le géant de la technologie Microsoft ralentissait l’embauche dans ses activités Windows, Office et Teams.

PayPal a licencié 83 employés à son siège de San Jose.

Ce sont des anecdotes. Mais les évolutions sont conformes à l’objectif de la Fed de refroidir l’inflation en refroidissant d’abord le marché du travail.

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Signes d’un pic d’inflation

Le mois dernier, j’ai écrit sur la façon dont les économistes de tous bords disaient que l’inflation – mesurée par les augmentations des prix d’une année sur l’autre – avait atteint un sommet.

Vendredi, nous avons obtenu plus de preuves pour confirmer que cela pourrait être le cas.

L’indice des prix de base PCE – la mesure préférée de l’inflation par la Fed – a grimpé de 4,9% en avril par rapport à il y a un an. Il s’agit d’une baisse par rapport au taux de 5,2 % en mars et au taux maximal de 5,3 % en février.

D’un mois à l’autre, l’indice des prix PCE de base a augmenté de 0,3 % au cours des trois derniers mois.

Il est encore trop tôt pour crier victoire sur l’inflation

“Beaucoup ont vanté mars comme le pic de l’inflation et s’attendent à ce que l’inflation se refroidisse à partir d’ici”, a déclaré vendredi l’économiste en chef de Grant Thornton, Diane Swonk. “Nous ne sommes pas aussi convaincus compte tenu des risques auxquels nous sommes toujours confrontés en raison de la guerre en Ukraine et les confinements en Chine. Quoi qu’il en soit, il est important de noter que tout refroidissement que nous verrons aura un plancher élevé. Les indices PCE global et de base restent bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Réserve fédérale.

En effet, l’inflation a encore un long chemin à parcourir pour passer de 4,9% à 2%.

Et donc, nous devrons garder un œil sur les données entrantes pour voir si un changement majeur dans le récit économique est effectivement en cours.

Plus de TKer :

Rétroviseur 🪞

📈 Les actions bondissent, mettant fin à une séquence de 7 semaines de défaites: Le S&P 500 a rebondi de 6,6 % la semaine dernière, mettant fin à une séquence de sept semaines de défaites. Il s’agit du plus gros gain sur une semaine depuis novembre 2020. L’indice est maintenant en baisse de 13,3% par rapport à son plus haut de clôture du 3 janvier à 4796,56, mais 6,6% au-dessus de son plus bas de clôture du 19 mai à 3900,79. Pour en savoir plus sur la volatilité des marchés, lisez cette et cette. Si vous voulez en savoir plus sur les marchés baissiers, lisez cette.

💰 Les initiés de l’entreprise achètent les actions de leur entreprise: De JPMorgan : “… les initiés des entreprises ont une opinion non consensuelle dans la plupart des secteurs et achètent activement la baisse avec une activité nette d’achat d’initiés atteignant 1STDev au-dessus du niveau de la tendance.”

📈 Les taux hypothécaires sont encore élevés, mais ralentissent: Le taux moyen du prêt hypothécaire à taux fixe de 30 ans a baissé à 5,10 % contre 5,25 % la semaine précédente. Voici Freddie Mac : « Les taux hypothécaires ont diminué pour la deuxième semaine consécutive en raison des multiples vents contraires auxquels l’économie est confrontée. Malgré la récente modération des taux, le marché du logement a clairement ralenti et la décélération se propage à d’autres segments de l’économie, comme les dépenses de consommation en biens durables.

indéfini

🏡 Chute des ventes de maisons neuves: Les ventes de maisons nouvellement construites ont chuté de 16,6 % d’un mois à l’autre pour atteindre un taux annuel de 591 000 unités, selon les données du Census Bureau.

😤 La confiance des consommateurs s’effondre: L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 58,4 en mai, son niveau le plus bas depuis août 2011. D’après l’enquête : « Cette baisse récente a été largement due à des opinions négatives persistantes sur les conditions d’achat actuelles pour les maisons et les biens durables, ainsi que les consommateurs. ‘ perspectives d’avenir pour l’économie, principalement en raison des inquiétudes concernant l’inflation.

Gardez à l’esprit que la détérioration du sentiment ne s’est pas accompagnée d’une baisse des dépenses au cours des derniers mois. Pour en savoir plus sur les sentiments, lisez cette.

🛫 Les gens font des trucs: D’après Emily McCormick de Yahoo Finance : « Jeudi, Southwest Airlines et JetBlue ont relevé leurs prévisions trimestrielles, citant une forte demande à l’approche de la saison critique des voyages d’été. Les deux révisions à la hausse sont intervenues quelques semaines seulement après que les entreprises ont initialement publié leurs prévisions le mois dernier.

Cela fait suite à une annonce similaire de United Airlines la semaine dernière. Dans l’ensemble, il est évident que les gens refusent de mettre leur vie entre parenthèses.

En haut de la route 🛣

C’est la semaine de l’emploi en Amérique. Mercredi vient avec l’enquête sur les ouvertures d’emploi et la rotation du travail d’avril et vendredi avec le rapport sur l’emploi d’avril. La croissance de l’emploi a été très forte et les offres d’emploi record ont permis aux travailleurs de gagner des salaires plus élevés.

Cependant, il y a près de deux offres d’emploi par chômeur. Cette bonne nouvelle est imputée à la forte inflation, ce qui est mauvais, ce à quoi la Fed vise à remédier avec une politique monétaire plus stricte.

Les marchés financiers américains seront fermés lundi pour le Memorial Day.

Sam Ro est le fondateur de Tk.com, suivez-le sur Twitter à @SamRo.

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