La Banque centrale européenne s’apprête à signaler une hausse des taux en juillet alors que l’inflation bondit

Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, lors d’une table ronde au Forum économique mondial de Davos, en Suisse, le mercredi 25 mai 2022.

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La Banque centrale européenne devrait confirmer jeudi son intention de relever les taux d’intérêt le mois prochain, alors que les décideurs des taux se réunissent à Amsterdam pour leur première réunion politique en dehors de Francfort depuis le début de la pandémie de coronavirus.

Alors que l’inflation pour la zone euro à 19 membres a atteint un nouveau record en mai, une hausse des taux n’interviendrait qu’en juillet, la BCE devant d’abord mettre officiellement fin à ses achats nets d’actifs, selon ses prévisions.

La question clé est de savoir à quel point le changement sera agressif au cours des prochains mois – certains analystes ont modifié leurs estimations pour une hausse plus importante en septembre au plus tard.

“Une poignée de membres du Conseil des gouverneurs sont déjà ouverts à une hausse de 50 points de base”, a déclaré Mark Wall, économiste en chef chez Deutsche Bank, dans une note de recherche.

“Nous pensons que la BCE continue de sous-estimer l’inflation et nous nous attendons à ce que le soutien à une hausse de 50 points de base augmente à mesure que l’été avance.”

La BCE publiera également de nouvelles projections du personnel pour la croissance et l’inflation cette semaine – et les acteurs du marché devraient surveiller de près l’inflation de 2024 car cela constitue l’objectif de prix à moyen terme de la BCE.

La BCE devrait également revoir à la baisse ses prévisions de croissance et revoir à la hausse ses projections d’inflation, le chiffre d’inflation de 2024 atteignant probablement 2 %, l’objectif à moyen terme de la BCE.

La persistance d’une inflation élevée est la principale préoccupation des décideurs du Conseil des gouverneurs de la BCE.

“L’inflation est non seulement trop élevée, mais aussi trop large”, a déclaré la semaine dernière François Villeroy de Galhau, gouverneur de la banque centrale française, lors d’une conférence à Paris. “Cela nécessite une normalisation de la politique monétaire – je dis normalisation et non resserrement.”

Alors que l’inflation et la lutte contre celle-ci sont bien entendu au cœur du mandat de la BCE, le sujet du risque de fragmentation sera très probablement également abordé cette semaine.

Les marchés obligataires ont déjà réagi à l’arrêt des achats d’actifs et réévalué les différents risques associés aux différents pays de la zone euro.

En conséquence, l’écart entre les obligations allemandes et italiennes s’est creusé. Le spread à 10 ans était supérieur à 200 points de base lundi, contre moins de 140 points de base en début d’année

“La fragmentation rend la vie compliquée à la BCE. Cela ne veut pas dire que ces considérations l’emporteront sur tout ce que l’inflation dicte en termes de resserrement politique”, a déclaré Dirk Schumacher, observateur de la BCE chez Natixis, dans une note de recherche.

“Mais c’est néanmoins un argument implicite important pour le gradualisme”, a-t-il ajouté.

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